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股指期货是“背锅侠”还是“救世主”?

日期:2022年06月08日

       水皮水皮杂言, 一家之言, 两听则明,

偏听则暗。市场非常关注证监会主席刘世宇的一举一动。 12月18日, 他在大商所股东大会上发表了这样的讲话。证监会要站在国家战略高度, 大力加快期货市场发展, 未来利好消息不断。每个人都渴望这个声明。 23日下午, 刘世宇和方星海副主席前往位于上海陆家嘴的中国金融期货交易所进行考察。有记者封锁现场, 询问是否来调查股指期货松动。方星海问道:“谁说的?”谁说的?没有人说!但这就是市场的猜测。因为两位董事长去了中国金融期货交易所, 而中金所的主要交易产品, 除了国债期货, 还有股指期货。上一次股指期货如此引人注目是在 2015 年股市崩盘之后。
       我们都知道, 当时千股跌停, 股指期货一度成为众矢之的。作为拯救市场的措施之一, 股指期货限购成为当时的热门话题。事实上, 股指期货不仅仅在中国。 1987年美国股市崩盘后, 美国财长布雷迪将矛头指向了当时美国的股指期货。
       当然, 这是阴谋论的变相陈述。你要相信“太年轻太简单”这句话。 1988年, 美联储主席艾伦格林斯潘在国会听证会上表示, 这一指控实际上是一种猜想。到 1991年, 诺贝尔经济学奖获得者莫顿米勒发表研究报告称, 美国股市崩盘与股指期货无关。相反, 由于股指期货可以吸收流动性, 规避风险, 所以在一定程度上也减轻了现货抛售的压力。这是美国的经验, 当然中国也有自己的特点。
       在我们股市崩盘之后, 大家齐声谴责股指期货是有原因的。一方面, 中国股指期货应运而生。当它们推出时, 恰好是中国的大熊市。熊市已经下跌了好几年。股指期货火上浇油。事实上, 这个逻辑是无法解释的。如果是这样的话, 那么2014年和2015年的牛市是怎么来的呢?其次,

股指期货有一个功能叫套期保值。如果大型机构在现货市场大量买入股票, 理论上是在股指期货上开空头, 这也导致大家认为股指期货是罪魁祸首;第三个方面与我国股指期货交易的特点有关。股指期货主要由机构做, 散户做不了, 门槛高。因此, 散户满腹牢骚, 宁愿把股指期货当成替罪羊。
       事实上, 我可以告诉你一个内幕。在上一轮股市大涨之前, 中金所董事长曾到水皮办公室和我们讨论过一个可能性, 就是推出迷你股指期货, 这意味着降低股指期货的门槛, 让普通散户投资者也可以考虑参与, 当然, 因为股市崩盘在那之后, 这些尝试就烟消云散了, 不知道以后有没有机会重新开始。
       总之, 在股市崩盘期间, 股指期货成为了靠山。其实, 如果现在市场正常, 我们应该给股指期货一个正常的状态。当然, 这并不意味着股指期货马上就会放松。我认为这本身会有一个过程。同时我也提醒证监会注意股指期货股票与指数的区别, 注意中小散户和机构交易权的区别,

同时注意股指期货可以当天反转, 即T 0 与现货市场T1 的区别, 特别是现货市场没有卖空机制, 而股指期货有卖空机制, 这些差异需要注意。以后股指期货的交易功能慢慢恢复的时候, 最好把这些因素综合考虑, 这样我觉得投资者特别是散户的抱怨会少很多, 真的会变得愿意认输。现在每个人都愿意赌博, 但不服输。主要是他总觉得不平等, 太多的不平等, 对我不公平, 散户的权益保护其实不到位。

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